【圖解教學】如何做空股票？融券、當沖、CFD實戰操作指南

理解了做空意思後，許多投資人便渴望知道如何將理論付諸實踐。這篇全面的股票做空教學將帶您一步步從資格審核、開立信用戶到實際下單操作。我們不僅會拆解傳統的融券教學，更會深入探討多數人忽略的風險管理技巧，確保您在學會放空獲利的同時，也能安全地駕馭市場波動。

做空前的準備：你需要什麼資格與帳戶？

在台灣的證券市場，想做空個股最傳統也最常見的方式就是「融券」。然而，融券並非像一般買賣股票那樣，只要開了證券戶就能立刻操作。你需要先取得「信用交易」的資格，也就是開立一個「信用戶」。

信用戶申請：放空交易的入場券

開立信用戶是進行融券賣出的第一步，可以把它想像成是向券商申請一個信用額度，讓你能夠「借股票來賣」。申請資格通常包含以下幾點：

• 年滿20歲：需為有完全行為能力的成年人。
• 開戶時間：證券戶開立需滿三個月。
• 交易紀錄：近一年內成交筆數需達10筆以上。
• 交易金額：近一年內累積成交金額，需達申請融資額度的50%。例如，若想申請50萬的融資額度，年成交額需達25萬元。

備妥相關文件（如身分證、財力證明）後，即可向你的券商提出申請。審核通過後，你才能開始進行融券交易。

需要準備多少保證金？保證金成數計算

融券賣出，並不是把賣股的錢全部放入口袋，而是需要先支付一筆「保證金」給券商作為擔保品。根據現行規定，融券保證金成數為90%。

計算公式：融券保證金 = 賣出成交價 × 股數 × 90%

舉例來說，假設你看空A股票，在股價100元時融券賣出1張（1000股），你需要準備的保證金為：

100元 × 1000股 × 90% = 90,000元

這筆90,000元的保證金會先扣押在你的信用戶中，直到你「融券回補」平倉後，才會連同損益一併退還。

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台股做空實戰教學：融券賣出與回補

取得了信用戶資格，也理解保證金的計算後，接下來就是實際的下單流程。整個融券做空操作主要分為「融券賣出」與「融券回補」兩個核心步驟。

步驟一：判斷進場時機與選股

做空的起點，是對市場或個股的趨勢判斷。常見的放空理由包括：

• 技術面轉弱：股價跌破重要支撐線（如季線、年線）、出現頭肩頂、M頭等反轉型態，或KD、MACD等指標出現死亡交叉。
• 基本面惡化：公司財報不如預期、產業前景出現衰退跡象、或出現重大利空消息。
• 市場情緒悲觀：整體大盤處於空頭走勢，多數個股容易跟隨下跌。

選股方面，並非所有股票都能融券。需選擇證交所或櫃買中心公告的合格標的。一般來說，市值較大、流動性較佳的股票較適合新手操作。

步驟二：下達「融券賣出」委託單

當你決定進場後，即可透過券商的APP或下單軟體操作。在交易類別中，請務必選擇「融券」，而非一般的「現股」。

操作流程如下：

1. 登入下單APP，選擇目標股票。
2. 在交易類別選擇「融券」賣出。
3. 輸入欲賣出的價格與股數（單位：股或張）。
4. 送出委託單，成交後即完成放空布局。

步驟三：等待價格下跌後，下達「融券買進（回補）」委託單

當股價如預期下跌至你的目標價位時，就可以進行平倉獲利了結。這個動作稱為「回補」。同樣在下單介面，選擇該股票，並執行「融券」買進。

損益計算：扣除交易成本後，你實際賺多少？

做空的獲利來源，就是「賣出價」與「回補價」之間的價差。但別忘了，交易過程中有許多隱含成本需要考量。

總損益 = (融券賣出價金 – 融券回補價金) – (交易手續費 + 證交稅 + 借券費)

• 交易手續費：買進與賣出各一次，公定費率為千分之1.425。
• 證交稅：僅在「融券賣出」時課徵，稅率為千分之3。
• 借券費：融券是向券商「借」股票，因此需要支付利息，費率依各券商規定，通常年利率在0.1%~0.4%之間。

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除了融券，還有哪些靈活的做空工具？

融券雖然是台股最經典的放空方式，但它有機動性不足、資金要求較高的缺點。幸運的是，隨著金融市場的發展，現在投資人有更多元的工具可以選擇。

股票當日沖銷：現股賣出 vs. 資券當沖

當沖（Day Trading）是指在同一個交易日內完成買賣，不將部位留到次日。做空當沖主要有兩種方式：

• 現股賣出當沖：這是近年開放的政策，只要你的券商有圈存到足夠的券源，即使沒有信用戶，也能先「現股賣出」，並在當天收盤前回補即可。這是最適合短線操作、不想負擔隔夜風險的投資人的當沖做空方法。
• 資券當沖：如果你有信用戶，可以透過「融券賣出」，再用「融資買進」的方式完成當沖，適合操作不具備現股當沖資格的標的。

股票期貨：高槓桿的做空選擇

股票期貨是針對特定股票的衍生性金融商品。相較於融券，它具備以下優勢：

• 高槓桿：僅需支付合約價值約13.5%的保證金，資金運用效率更高。
• 交易成本低：交易稅僅為十萬分之二，遠低於股票的千分之三。
• 無強制回補：沒有股東會或除權息前的強制回補壓力。

然而，高槓桿也意味著高風險，價格的微小波動都可能導致巨大的損益，更適合對市場有深入了解的進階投資人。

差價合約（CFD）：更靈活的海外市場放空工具

差價合約（CFD）是一種更為靈活的衍生品，它讓投資人可以不必實際持有資產，僅針對開倉與平倉價格的價差進行交易。對於做空而言，CFD的優勢在於：

• 交易標的廣泛：除了台股，還能輕鬆做空美股、港股、外匯、黃金、原油等全球商品。
• 多空操作便利：點擊「賣出」即可建立空頭部位，無須融券或借券。
• 槓桿彈性高：可依據自身風險偏好調整槓桿倍數。

不過，CFD交易需注意隔夜利息成本，且交易平台多為海外券商，選擇信譽良好、受嚴格監管的平台至關重要。

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做空風險管理實戰：三大必知防禦技巧

相較於做多（買股票），做空的風險在理論上是無限的。因為股價上漲沒有天花板，但下跌最多歸零。因此，風險管理在做空策略中，重要性遠高於獲利預期。

設定停損點：如何避免虧損無限擴大？

這是做空的第一道，也是最重要的一道防線。在你建立空頭部位的當下，就必須明確設定：「如果股價不如預期下跌，反而上漲到哪個價位時，我就要無條件回補平倉？」

停損點的設定可以參考：

• 技術分析：設定在前波高點、重要均線之上。
• 固定%數：例如，設定虧損達到投入保證金的10%或15%時即停損。

嚴格執行停損，才能避免因一次的誤判，造成無法彌補的虧損。

維持率是什麼？如何避免被斷頭（強制回補）？

當你融券賣出後，如果股價不跌反漲，你的擔保品價值（原始保證金+賣出價金）相對於股票當前市值的比率，就會下降。這個比率，就是「整戶擔保維持率」。

根據臺灣證券交易所規定，當整戶擔保維持率低於130%時，券商會發出「追繳通知」。你必須在兩個營業日內補繳差額，讓維持率回到166%以上，否則券商有權在第三個營業日強制將你的部位回補，俗稱「斷頭」。

隨時監控維持率，並在接近130%時主動減倉或補繳保證金，是避免被強制平倉的關鍵。

留意強制回補日：股東會與除權息前的空單大限

台股每年有兩個時間點，融券空單會被強制要求回補：

1. 股東常會召開前：公司為了確認股東名冊，會停止過戶，融券的股票必須在此前回補還給券商。
2. 除權息交易日前：同樣是為了確認有權參與配股配息的股東名單。

強制回補日通常會提前公告，投資人必須在此日期前回補空單，否則也會被券商強制處理。這也是每年所謂「軋空行情」的好發時期。

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常見問題 (FAQ)

Q：融券一定要當天回補嗎？

A：不用。除了「資券當沖」必須當日平倉外，一般的「融券賣出」部位可以留倉，最長期限為半年，到期可申請展延一次。

Q：什麼是「軋空」？如何避免？

A：「軋空」是指當股價不如預期下跌，反而持續上漲，導致融券放空的投資人爭相回補（買入股票），這股買盤力道又進一步推升股價，形成惡性循環。特別是在強制回補日前夕，所有空單都必須平倉，容易觸發軋空行情。避免的方式就是嚴設停損點，並避開券資比過高的個股。

Q：放空股票需要付利息嗎？

A：是的。融券做空需要支付「借券費」，性質類似利息，費率由各券商自訂。此外，融券賣出時預收款項和保證金也會產生「融券利息」，券商會將這筆利息退還給客戶。通常，借券費會略高於融券利息，所以整體仍是淨支出。

Q：放空股票的成本有哪些？

A：主要包含四項：(1) 融券賣出時的「手續費」和「證券交易稅」；(2) 融券回補時的「手續費」；(3) 持有期間每日計算的「借券費」。這些都是侵蝕獲利的成本，在計算損益時必須一併考量。

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結論與投資提醒

學會「做空」操作，能讓你的投資策略更加立體，不再是只能單向做多的待宰羔羊，無論市場多空都能找到獲利機會。本篇教學詳細拆解了融券交易的資格、步驟、成本與風險，並介紹了當沖、期貨、CFD等更為靈活的替代工具。

但請務必牢記，做空是高風險操作，其潛在虧損無限的特性，要求投資人必須具備更強的紀律與風險意識。在實際投入任何資金前，請務必充分了解規則，評估自身的風險承受能力，並善用停損單來保護你的寶貴資產。