什麼是股票做空？新手教學｜一篇搞懂放空意思、條件、風險與賺錢策略

📈 在投資世界裡，我們大多習慣「低買高賣」來賺取利潤，也就是所謂的「做多」。但如果市場吹起逆風，你預感某家公司的股價即將大跌，難道只能眼睜睜看著或被動等待嗎？其實，市場還提供了另一種玩法——「股票做空」。這項策略讓你在股價下跌時也能獲利，是許多專業投資人必備的技能。今天，就讓Nana用最簡單的方式，帶你一步步揭開股票做空的神秘面紗，從基本概念到實際操作，讓你徹底搞懂這個看似複雜的投資工具。

到底什麼是股票做空？一文看懂「放空」的真正意思

什麼是股票做空？ 簡單來說，股票做空（Short Selling），在台灣更常被稱為「放空」，是一種預期股價會「下跌」的投資策略。它的操作邏輯和我們熟悉的「先買後賣」完全相反，是採行「先賣後買」的順序。

🤔 聽起來有點抽象對吧？讓我們用一個生活化的例子來比喻：

想像一下，你的朋友小明擁有一雙限量版球鞋，目前市價是10,000元。你根據市場消息，預測這款球鞋很快就會大量補貨，價格將會暴跌。於是，你跟小明商量，先借來這雙鞋，並承諾下個月還他一雙一模一樣的。拿到鞋後，你立刻以10,000元的市價把它賣掉。一個月後，市場果真如你所料，球鞋價格跌到只剩6,000元。這時，你用6,000元買回一雙新鞋還給小明。這一來一往，你就賺到了中間的4,000元差價（10,000 – 6,000 = 4,000），這就是「做空」的核心精神！

在股票市場中，這個過程的核心機制稱為「融券」。你不是跟朋友借鞋，而是向券商「借股票」（融券），然後在市場上高價賣出。等股價下跌到你預期的價位時，再從市場上低價買回同樣數量的股票（稱為「回補」），還給券商。中間的價差，扣除交易手續費和借券利息後，就是你的利潤。

做多 vs. 做空：一表看懂核心差異

為了讓你更清楚地理解，我整理了一個簡單的比較表，讓你秒懂做多和做空的根本不同：

比較項目	📈 做多 (Long)	📉 做空 (Short / 放空)
市場預期	看好股價上漲	看壞股價下跌
操作順序	先買進，後賣出	先賣出，後買進 (回補)
獲利來源	股價上漲的價差	股價下跌的價差
最大獲利	無限 (股價理論上可無限上漲)	有限 (股價最多跌到0元)
最大虧損	有限 (投入的本金)	無限 (股價理論上可無限上漲)

為什麼要學會股票做空？不只是為了熊市賺錢

許多投資新手可能會覺得做空聽起來很危險，只想專注於做多。然而，學會做空這項技能，能為你的投資工具箱增添一把強大的武器。它的動機遠不止於在熊市中投機獲利。

1. 在下跌市場中創造獲利機會：這是最直接的動機。當整體經濟環境不佳、產業前景黯淡，或某家公司爆出重大利空消息（如財報遠遜預期、產品出現嚴重問題、經營層舞弊等），大部分股票都在下跌。此時，只會做多的投資人只能選擇空手觀望或承受虧損，而懂得做空的投資人則能主動出擊，從股價下跌中找到獲利空間。
2. 為現有持股進行策略性避險 (Hedge)：這是更為高階的應用。假設你長期持有一籃子的科技股，非常看好它們的長遠發展。但你預期短期內可能因為升息或國際情勢，導致科技股板塊出現普遍回檔。這時，你並不想賣掉手上珍貴的持股，就可以透過放空「追蹤科技股指數的反向ETF」或「放空其中一兩支體質較差的科技股」來進行避險。如此一來，即使你的持股下跌，做空部位的獲利也能在一定程度上彌補損失，讓你的整體資產組合更加穩健。
3. 修正市場中被高估的資產價格：從市場功能性的角度來看，做空機制有助於發現並修正那些股價被過度炒作、基本面無法支撐其高昂市值的公司。做空者透過深入研究，找出這些「國王的新衣」，他們的賣出行為會對股價施加下行壓力，促使價格回歸其應有的合理價值，這對市場的健康發展其實是有正面意義的。

股票做空教學：新手入門三步驟（以台股為例）

了解了股票放空意思與動機後，你可能會好奇具體該如何操作。別擔心，我將以台股市場為例，把流程拆解成簡單的三個步驟，讓你一看就懂。

第一步：開立信用交易戶頭並確認資格

要做空股票，不能使用一般的證券戶頭，你必須向你的券商申請開立「信用交易戶頭」。這就像是申請一張金融世界的特殊信用卡，讓你擁有「融資」（借錢買股）和「融券」（借股賣出）的權力。開立信用戶通常有以下基本門檻（各家券商規定略有不同，請以你的券商為準）：

年滿20歲。
在該券商開立證券戶滿3個月。
近一年內證券成交筆數達10筆以上。
近一年內累積成交金額達申請融資額度的50%（例如想申請50萬額度，需有25萬成交額）。
提供財力證明。

當你的信用戶申請通過後，券商會根據你的財力狀況給你一個信用額度，這就是你能進行融資融券的上限。

第二步：執行「融券賣出」委託

有了信用戶頭，你就可以開始操作了。當你選定一支看空的股票後，在下單軟體中，你需要選擇的交易類別是「融券」或「券賣」。接著輸入你想賣出的價格和數量。

這裡有幾個重點要注意：

保證金：融券賣出時，你不需要支付股票的全部市值，但需要先存入一筆「保證金」在你的戶頭，通常是賣出價金的九成。例如，你融券賣出市值10萬元的股票，戶頭裡就要有9萬元的保證金。
券源：不是每支股票都能隨時讓你放空。券商必須要有足夠的「券」可以借給你。如果某支股票太熱門，大家都想放空，可能會出現「券源不足」的情況，你就無法下單成功。

第三步：在適當時機「融券回補」

當你成功融券賣出後，你的任務就是等待股價下跌。當股價跌到你的目標價位，或是你覺得情勢有變想結束交易時，就要執行「融券回補」或「券買」的指令。這個動作就是從市場上買回相同數量的股票，系統會自動將這些股票還給券商。

交易完成後，券商會進行結算。你當初賣出的金額，減去回補時買入的金額，再扣掉中間的交易手續費、證交稅以及融券利息等費用，剩下的就是你的淨利潤。反之，如果股價不跌反漲，你回補的成本高於當初賣出的價格，那麼你就會產生虧損。

推薦閱讀：信用交易戶頭是什麼？3分鐘了解開戶條件與流程

股票做空的潛在風險與陷阱：別讓自己陷入「軋空」危機

在我剛開始接觸股票做空時，只看到了它在熊市中賺錢的潛力，卻忽略了背後隱藏的巨大風險。做空絕對不是一條穩賺不賠的康莊大道，它的風險甚至比做多還要高。在你投入資金前，請務必了解以下幾個新手最容易踩到的陷阱：

🚨 風險一：理論上無限的虧損

這是做空與做多最大的不同點。當你做多（買進）一支股票，股價最慘就是跌到0元，你的最大虧損就是你投入的全部本金。但是，當你做空一支股票，如果股價不如預期地下跌，反而一路上漲，理論上股價上漲是沒有天花板的！它可以從100元漲到200元、500元甚至更高。這意味著，你的潛在虧損是無限的。這也是為什麼風險控管在做空交易中至關重要。

🚨 風險二：恐怖的「軋空」行情 (Short Squeeze)

「軋空」是所有放空者的惡夢。當一支股票有大量的融券賣出（代表很多人在放空它），此時如果股價不跌反漲，就會引發連鎖反應。股價上漲會導致放空者開始虧損，他們被迫要「融券回補」（也就是買回股票）來停損。然而，大量的回補買盤又會進一步推升股價，導致更多放空者虧損、更多人被迫回補… 如此形成一個惡性循環，股價在短時間內出現噴射式的暴漲。近年最著名的例子就是 GameStop (GME) 事件，當時許多做空的專業對沖基金因此蒙受鉅額虧損，甚至倒閉。

🚨 風險三：融券強制回補日

在台股市場，有幾個特定時間點，不論你是否願意，都必須強制回補你手中的融券部位。這包括：

股東常會：公司每年召開股東會前，會有一段停止過戶的期間，融券必須在此之前回補。
除權息日：公司發放股利股息前，也需要強制回補。

如果你放空後，股價還沒跌到目標價，卻遇到了強制回補日，你就只能被迫以當時的市價買回，可能會因此實現虧損或讓獲利縮水。

🚨 風險四：持續不斷的成本

融券做空並不是免費的。你需要支付融券利息和相關手續費。這意味著，即使股價不動，你的成本仍在每天悄悄增加。如果放空後股價長期盤整，這些持續的成本也會慢慢侵蝕你未來的潛在利潤。

做空股票的相關法規與限制（以台股為例）

為了維持市場穩定，避免惡意操縱股價，各國的金融監管機構都對股票做空設有嚴格的規定。在台灣，主管機關是金融監督管理委員會（金管會），而相關的交易規則主要由臺灣證券交易所 (TWSE) 制定。身為投資人，了解這些遊戲規則是保護自己的第一步。

平盤下不得放空原則：這是台股最重要的一條放空限制。原則上，當一支股票的當盤成交價低於前一天的收盤價（也就是所謂的「平盤價」）時，投資人就不能以更低的價格去融券賣出。簡單來說，不能在股價下跌時「追殺」。這項規定的目的是減緩市場的下跌趨勢，防止恐慌性賣壓加劇。不過，台灣50、中型100、富櫃50等成分股不受此限。
每日融券限額：為了避免單一股票被過度放空，證交所對每支股票每日的融券賣出張數設有上限，這也是為什麼有時會遇到「券源不足」無法下單的原因之一。
暫停與禁止放空機制：當市場出現劇烈波動或個股股價異常時，主管機關有權啟動調節措施，例如：當某股票跌停時，次一交易日將被暫停平盤下放空；或在特殊情況下（如2020年新冠疫情爆發初期），全面收緊放空規定，以穩定市場信心。
資訊透明度要求：當投資人對單一股票的融券餘額達到一定規模時，需要向主管機關申報。這有助於監管機構掌握市場的整體放空情況。

提醒：這些法規會因應市場狀況而動態調整，在進行任何做空交易前，務必查詢最新的官方規定，確保自己的操作完全合規。

除了融券，還有哪些股票做空工具？

融券放空個股是最直接的做空方式，但它的門檻較高且風險集中。幸運的是，隨著金融商品的發展，現在我們有更多元、更靈活的工具可以來執行看空的策略。對於不想開信用戶或擔心個股風險的投資人來說，這些是很好的替代方案：

工具類型	說明	優點	缺點
反向ETF	追蹤指數的「每日」反向報酬。例如，台股加權指數跌1%，T50反1 (00632R) 理論上會漲1%。	✅ 用一般證券戶即可買賣 ✅ 分散風險，看空整個市場 ✅ 沒有強制回補或軋空問題	❌ 僅適合短期交易，長期持有會因複利效應產生追蹤誤差 ❌ 有管理費等內扣成本
股票期貨	買賣「未來」特定時間點的股票合約。看空則「賣出」股票期貨。	✅ 交易成本較低 ✅ 槓桿特性，資金運用效率高	❌ 需另外開立期貨戶頭 ❌ 槓桿高，風險也高 ❌ 有到期日限制
買進賣權 (Buy Put Option)	購買一個「權利」，讓你有權在未來以約定價格賣出股票。	✅ 最大虧損有限（僅損失權利金） ✅ 槓桿效果顯著	❌ 需開立期權戶頭 ❌ 有時間價值損耗 ❌ 玩法複雜，新手不易上手
差價合約 (CFD)	與交易商對賭標的資產的價格漲跌，不實際持有股票。看空則選擇「賣出」CFD。	✅ 可交易全球多種商品 ✅ 可雙向交易，槓桿靈活 ✅ 交易門檻較低	❌ 點差及隔夜利息成本 ❌ 交易對手風險（需慎選平台）

關於股票做空的常見問題 (FAQ)

❓ 做空股票會不會很難？需要什麼資格？

操作上，透過券商APP下單並不難，挑戰在於「判斷的準確度」和「風險的控制」。資格方面，如前文所述，在台灣最基本的方式（融券）需要開立信用交易戶頭，這有一定的財力與交易經驗門檻。如果不想開信用戶，可以考慮使用反向ETF等替代工具，它們只需要一般的證券戶即可交易。

❓ 「軋空」是什麼意思？為什麼對做空者很危險？

「軋空」是指當股價不跌反漲時，迫使做空者必須買入股票來回補（停損），而這些大量的回補買盤又進一步推高股價，形成惡性循環，導致股價在短期內急劇飆升。這對做空者極度危險，因為他們的虧損會像滾雪球一樣迅速擴大，且理論上沒有上限。

❓ 除了個股，可以做空整個大盤市場嗎？

絕對可以！這也是一個相對穩健的策略。如果你認為整體經濟將步入衰退，但又不想猜測哪支個股會跌得最慘，你可以透過買進「反向ETF」（如T50反1）來做空整個台灣加權指數，或透過「賣出台指期貨」來達到同樣的效果。這樣可以分散單一個股的風險。

❓ 如何判斷一支股票是否適合做空？

這需要綜合判斷，沒有單一的標準答案。你可以從幾個面向切入：

基本面：公司營收、利潤是否持續衰退？是否面臨強大的競爭壓力？產業是否已是夕陽產業？
技術面：股價是否處於長期下降趨勢？是否跌破重要支撐線？是否出現頭部型態（如M頭、頭肩頂）？
籌碼面：法人、大戶是否在持續賣出？融資餘額是否在高檔？
消息面：是否有重大利空消息尚未完全反應在股價上？

當多個面向都指向負面時，做空的成功率會相對較高。

結論：做空是雙面刃，善用方能致勝

經過今天的分享，相信你對什麼是股票做空已經有了非常全面的了解。股票做空不再是遙不可及的神秘技巧，而是一個具體、有邏輯的投資策略。它賦予了我們在市場下跌時依然能創造收益的能力，也是一個有效的投資組合避險工具。

然而，我必須再次強調，能力越大，責任與風險也越大。做空交易的「無限虧損」特性，要求我們必須比做多時更加謹慎，對風險管理有更深刻的認識。設定嚴格的停損點，是你踏入做空世界前必須學會的第一課。

對於新手而言，我的建議是，可以先從「反向ETF」這類風險相對可控的工具開始嘗試，感受市場下跌時資產增值的感覺。當你累積了足夠的經驗和知識後，再考慮是否要挑戰融券放空個股。記住，投資是一場長跑，穩健地走好每一步，遠比追求短期的暴利來得更重要。希望今天的分享，能幫助你在投資的路上，多一個選擇，也多一份從容。